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伴随诊断市场龙头丰富产品技术构建核心壁垒,毛利率多年维持90

2019-11-29 07:50:01 来源:生物新闻网

摘要

1.艾德生物学(Eide Biology):随着领先的诊断市场丰富产品技术和构建核心壁垒,毛利率多年来一直保持在90%,住院诊断市场有3倍以上的探索空间。

2.中材科技:玻璃纤维和叶片领先,毛利率达到五年高点,轻型车和5g有望成为新的增长点,燃料电池封顶的核心环节,国内突破领先行业增长。

3.网络安全:行业进入了一个具有巨大市场潜力的新阶段。在三大驱动力的共鸣下,需求得到了加速释放,新兴赛道蓬勃发展,增量市场被激活。

文本

1.由于领先的诊断市场丰富了产品技术并建立了核心壁垒,多年来毛利率一直保持在90%,医院内诊断市场的发展空间是目前的3倍。(* *证券)

(1)行业繁荣程度高

据中国医药行业信息中心发布的《中医健康蓝皮书》统计分析,2014年中国体外诊断产品市场规模达到306亿元,预计2019年将达到723亿元,年复合增长率为18.7%。分子诊断目前处于早期发展阶段,已成为体外诊断行业中增长最快的子行业,年增长率约为30%。伴随诊断是分子诊断的重要应用领域之一。艾德生物学属于药物相关诊断领域。体外诊断又细分为分子诊断领域,可分为pcr、第二代测序ngs、荧光原位杂交fish、免疫组织化学ihc等。根据技术分类。根据市场和市场的数据,2019年全球伴随诊断市场的规模约为35亿美元,预计到2024年将达到73亿美元。2019-2024年复合年增长率将达到15.7%。亚洲是最具潜力的市场之一,预计未来将成为世界上增长最快的地区。

我国在伴随诊断领域与国际水平相当。从技术角度来看,我们并不落后,甚至在某些领域超过了进口品牌,从而实现了更高程度的进口替代。根据我们的计算,目前中国住院伴随诊断的市场规模约为9000-12亿元,估计市场空间为30亿元。假设五年期为30亿元,年复合增长率约为25%,仍有2-3倍的空间有待探索。此外,随着靶向药物的发展,未来仍有更多的诊断空间。

(2)艾德生物核心竞争力强,在全国处于领先地位

公司的核酸分子检测技术(adx-arms)拥有自主知识产权,是全球肿瘤精确医疗分子诊断领域的领先技术之一。它具有检测肿瘤相关基因突变灵敏、特异、简便、快速的优点,适用于各种检测样品,可用于多种基因的高通量检测,达到国际公认的行业先进水平。随着公司根据产品布局不断投资和产品迭代,未来将继续保持先发优势,牢牢占据国内伴随诊断市场的领先地位,充分享受行业利益。

经过多年的发展,阿德巴约在诊断领域完善了pcr产品。多种产品的市场份额接近70%。阿德巴约牢牢把握了医院渠道资源,为后续产品上市提供了市场基础。阿德巴约通过武器技术的沉积,在国内市场上取得了伴随诊断的领先地位。随着公司的不断投资,根据产品布局,阿德巴约未来将继续保持先发优势,并在伴随诊断方面牢牢占据国内市场的领先地位。

到目前为止,五家国内公司的ngs套件已经获准上市。相比之下,艾德生物试剂盒适合癌症物种扩展到结直肠癌领域,检测到10个基因。目前的最大基因数目检测对应于伴随诊断药物向西妥昔单抗的扩展,其可以满足临床多样性的需要,并且比其他试剂盒更具竞争力。Ngs是未来肿瘤伴随诊断不可或缺的重要技术。从成熟的美国市场来看,ngs占据着重要的地位,而pcr也是一种不可或缺的检测技术。

艾德生物学(Eide Biology)建立了一系列基于荧光pcr的分子诊断检测集群,包括荧光原位杂交鱼(用于her-2基因检测,已获批准)、第二代测序ngs(肺癌10基因,brca,已获批准)、ddpcr、sanger、免疫组织化学ihc等。以满足各种临床需求。艾德生物(Eide Biology)在qpcr领域已经达到完美,实现了进口替代,市场份额达到70%,核心竞争力持续。虽然ngs是一个热门的时代,阿德巴约仍然在医院牢牢把握主动权,顺应推动技术变革的趋势,依靠丰富的产品和技术梯队来满足最大客户医疗机构的需求,构筑公司的核心壁垒。

(3)市场关注的几个重大问题

伴随诊断的空间有限?未来的市场增长来自三个方面:1)传统癌症(肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌、黑色素瘤)检测的普及率、人均检测次数、人均单价(使用多基因产品)持续增加;2)随着新靶向药物的上市,其他癌症已成为潜在的诊断使用者;(3)艾德生物布局全球市场,市场空间向世界拓展。我们认为,随着诊断市场的快速发展,从宏观层面来看,全球市场增长率仍为20%,国内市场可达到25-30%,增长势头强劲。

在传统的癌症市场中,在渗透性、人均测试次数和人均单价(使用多基因产品)方面仍有改进的空间。随着更多的靶向药物上市,约3/4的其他癌症患者也将成为潜在的伴随诊断用户,市场空间也将扩大。对阿德巴约来说,其市场触角并不局限于国内市场。阿德巴约已经开始走向全球市场,其产品遍布东南亚和欧盟等50多个国家和地区。2018年,国外收入占10.45%,成为少数几家全球分销的国内医疗器械公司。

武器聚合酶链反应的技术障碍是什么?艾德生物学(Eide Biology)自主开发的Arms-pcr技术,通过专利和时间的积累,不断提高其灵敏度。一些指标达到甚至超过进口品牌。同时,开发多基因产品很困难,市场上竞争产品很少。

测试项目包括在医疗保险中后,价格降低多少?ivd检验费目录价格调整相对温和,企业通过产品迭代保持毛利率。

院外样本对院内样本有什么影响?测试样品流出不明显。我们判断,2018年院外检测量仅占院内检测量的10-20%。未来,住院检测将成为主流。

Ngs对现有市场的影响?我们认为ngs是未来的一个重要趋势,但在目前的工业发展阶段,ngs的广泛应用仍然遇到各种瓶颈,pcr仍然是伴随诊断领域的一种重要检测方法。

brca测试的国内市场有多大?我们估计中国目前的brca市场约为1.7-2.3亿元,目前的竞争格局良好。假设艾德生物的市场份额为50%,在成熟阶段每年将为艾德生物贡献约1亿元的销售额。

艾德的生物产品梯队怎么样?从短期和中期来看,brca和ret测试(相当于loxo药物)通过利用先发优势,有助于行业增长红利的长期收益。

(4)估价

2.玻璃纤维和刀片式服务器领导者的毛利率达到五年来的最高水平。轻型汽车和5g汽车有望成为新的增长点。卡住的燃料电池的核心环节将通过本地化的突破引领行业的发展。(* *证券)

(1)毛利率达到近5年来的新高

中材科技是特种纤维技术的领导者。其生产能力超过90万吨的玻璃纤维在中国排名第二,在世界排名第五。大约80%位于高端。该公司拥有4000套8.35gw风力涡轮机叶片,叶片加工长度行业领先。湖南增加锂资本后,拥有7.2亿平湿隔膜产能,燃料电池氢瓶产品具有先发优势。公司2015-2018年收入复合年增长率为25%,2019h1玻璃纤维/风力涡轮机叶片/隔膜/高压气瓶分别占31%/43%/0.8%/6.1%,毛利率随着风电热潮上升至27.97%,达到近五年来的新高。玻璃纤维为公司提供了性能保证,而风力和锂隔膜提供了灵活性。

(2)玻璃纤维:轻型汽车,5g有望成为新的增长点

对玻璃纤维的需求与国内生产总值高度相关,增长率稳定且呈下降趋势。根据2018年全球玻璃纤维需求/国内生产总值增长率为2.84%的推断,2019年全球玻璃纤维需求增长率预计为8.8%。同样,中国2019年的国内生产总值增长率预计约为6%,中国2019年的玻璃纤维产量预计增长约13.2%,产量为524万吨。从房地产开发投资来看,2019年1月至8月,与去年同期相比增长10%左右,整体韧性保持不变,建材行业受益更好,玻璃纤维需求得到巩固。

轻型汽车是一个长期趋势,渗透和改进是玻璃纤维需求的核心驱动力。中国2016年发布的《节能与新能源汽车技术路线图》提出,2020/2025/2030年,100公里燃油汽车的油耗不应超过5/4/3.2升。轻型汽车具有长期动力。目前,国产汽车用玻璃纤维复合材料的比例为8-12%,进口汽车用玻璃纤维复合材料的比例为20-30%。玻璃纤维在汽车领域的核心驱动力是在高基础上的渗透和提升。

电子纱线是pcb基板上游的关键原材料,即覆铜板。智能汽车和5g等高科技应用场景将推动pcb需求增长。其中,估计成熟期5g基站数量约为4g场景的1.5倍,单个基站的pcb消耗约为4g的3倍。5g相当于1000多亿块pcb板的总市场空间,电子纱线约占pc板成本的7%,相应的市场空间为80亿元。

优化了SMST玻璃纤维产品的结构。热塑性纱线(可用于汽车轻量化)、风力纱线(可用于风力叶片)和电子纱线(pcb基板)约占高端产品的80%。公司对新建产能的单吨投资约为93,300元/吨,低于小规模山东玻璃纤维/昌海公司的1.00/16,700元/吨,仅次于中国巨石公司的8,400元/吨。公司的扩张成本低于行业。当新的需求空间出现时,公司比扩张成本高的项目更具竞争力。因此,公司更有可能占据新年的扩张空间,这有利于市场份额的增加和实力的不断增强。

(3)高确定性的安装市场开放和风力发电组件企业欢迎高增长

根据bnef的计算,截至2018年底,已有67千兆瓦陆上风电项目和39.8千兆瓦海上风电项目获得批准,满足固定上网电价。在追求锁定高电价收入的过程中,绝大多数现有陆上风力发电项目将专注于进入快速建设周期,以确保到2020年实现电网连接。风力发电行业将再次出现大规模的安装热潮。建设重点预计将从东南中部回到“三北”地区。该行业的装机容量将在未来两年内增长。预计将出现大规模风电安装热潮,2019h1年国内风电市场公开招标规模为32.3gw,同比增长93.4%,相当于2018年招标规模的96.4%。考虑到风力发电项目的建设周期,实际并网节点从投标时间起往往会有1-2年的延迟。因此,我们预计新增招标项目将于2020年集中安装,2019/2020年国内风电安装规模预计将达到28/33gw左右。

随着风电从2021年正式走向平价,它将在行业内开拓广阔的市场前景和发展空间,在整个生命周期内具有核心竞争力的领先整机厂有望进一步增强其领先优势。风力发电机叶片由玻璃纤维外壳、环氧树脂面漆、轻木芯材和根部紧固件组成,其中环氧树脂和玻璃纤维分别占原材料成本的40%和30%,其价格自2018年以来持续下降。考虑到随着风电需求进入上升通道,叶片价格端坚挺,价格端和成本端剪刀之间的差异增大,叶片制造商将进入产量和利润的循环。

公司产品与风机制造的主要客户相匹配,其中50-60%的叶片产品供应给领先的风机行业金丰科技。该公司的主要客户将直接从竞争中受益,到2020年底,叶业务的增长将十分明显。公司在大型刀片方面优势明显,刀片业务竞争力不断增强,实力不断增强。随着刀片产品结构的优化和大规模生产的趋势给高端产品带来溢价,公司单一gw价格逐年上涨。未来,该公司的成交量价格为双升,预计这一趋势将持续下去。该公司2019年的净利率约为10%-12%。

(4)新能源汽车蓬勃发展,隔膜需求快速增长。

隔膜是动力电池的四大原材料之一,是新能源汽车的纯增量市场。在强调能源密度的补贴政策启动下,2019h1湿膜渗透率上升至73%。未来能量密度的提高是电池的发展趋势。我们相信湿式分离器的渗透性会继续提高。得益于新能源汽车的高度繁荣,隔膜作为一个纯粹的增量市场,从2015年到2018年,国内隔膜出货量的复合年增长率达到44%。我们预计2020/2025年全球隔膜市场空间将达到297亿元。

2019年8月,公司收购了湖南中力60%的股份。湖南中力2019h1表现强劲,出货量从2018年的第6位上升至第4位,市场份额从2018年的5.0%上升至7.4%。该公司还将采用湿式异步同步双技术路线。产品能够满足多层次客户的需求,增强其竞争力,并有望享受到产业集中度提高和快速增长的红利。目前,湖南中力对分离器产品的需求不足。公司已经进入产能释放周期,分离器业务有望成为中期增长极。

(5)燃料电池产业化势头日益强劲,氢气瓶是核心夹紧环节

自2019年以来,氢燃料电池的相关优惠政策一直是持续、一致和有针对性的。未来,一系列优惠政策有望得到实施。例如,燃料电池“10个城市和1000辆汽车”项目预计将于今年实施,燃料电池汽车补贴将于2019年单独发放。从上下游、市场、政策和人才方面考虑,我们发现燃料电池行业目前的节点与锂离子电池行业2009年前后的节点相似。

氢气瓶是燃料电池汽车的核心附件。目前,氢瓶可根据不同的材料和结构分为一、二、三、四瓶。ⅲ型和ⅳ型瓶子具有“内部碳纤维夹层玻璃纤维外层”的三层结构。无论是ⅲ型瓶还是ⅳ型瓶,产业化的难点都在于中间层的碳纤维。目前,只有日本东丽公司能够批量生产。因此,氢瓶定位的关键在于碳纤维的定位。

该公司将成为dmi在中国的燃料电池系统用复合气瓶供应商,并将在国际市场上进行ⅲ型和ⅳ型气瓶的设计和研究方面的长期战略合作。在车用燃料电池氢气瓶方面,公司率先完成国内最大容量为165升和320升的燃料电池氢气瓶,公司产品具有安全性高、疲劳性能强、一致性好的特点。同时,公司还提供定制的解决方案。凭借特殊纤维同源性技术和天然气瓶产品开发的优势,公司目前在氢气瓶行业具有先发优势,并有望在长期内率先实现国内突破。

6.评价

3.该行业已进入一个具有巨大市场潜力的新阶段。在三大驱动力的共鸣下,需求得到了加速释放。新兴赛道正在蓬勃发展,增量市场已经启动。(* *证券)

9月27日,工业和信息化部发布了《关于促进网络安全产业发展的指导意见(征求意见稿)》,特别强调安全技术的研发和网络安全服务模式的创新,预计将惠及整个信息安全产业。

(1)进入具有巨大市场潜力的“网络空间安全”新阶段

网络安全作为国家安全的第五个层面,现已成为一项国家战略。据idc统计,2018年中国证券市场占信息技术市场的1.84%,远低于美国和世界的平均水平4.78%和3.74%,有很大的增长空间。随着国家对网络安全关注的不断提高,未来的发展空间更大。根据工业和信息化部《关于促进网络安全产业发展的指导意见》(征求意见稿),中国网络安全市场预计将从2018年的495亿增长到2025年的2000多亿,7年内复合增长率为22%。

在云计算、大数据、物联网、移动互联网和人工智能等新技术的推动下,网络安全产业的应用场景不断扩大,市场不断增长。据CCID顾问预测,到2021年,中国云安全、物联网安全、移动安全、大数据安全和工业互联网安全的市场规模将分别为115.7亿元、301.4亿元、148.2亿元、69.7亿元和228亿元,各子区域年均复合增长率超过30%。

(2)网络安全产业需求快速释放

目前,网络安全产业的繁荣面临三大驱动因素:1)在网络安全事件频发和中美贸易摩擦的背景下,网络安全的渗透率有望继续提高;2)网络安全政策红利继续发放,特别是将于2019年12月1日正式实施的《信息安全技术网络信息安全等级保护基本要求》,标志着中国网络安全等级保护工作正式进入“2.0时代”。根据新技术和应用场景,提出了“五横十纵”的新要求,极大地拓展了网络安全的市场领域。3)始于2015年底的军事改革即将结束。军工行业网络安全项目招标工作预计将恢复正常,带来“春夏”网络安全订单。

(3)产业融合加快,集中度有望提高

目前,国内网络安全产业模式的特点是产品线多,整体市场分散,局部市场集中。在细分市场中,网络安全软硬件市场相对较大,分别占48.1%和38.1%。其中,最大的单一产品线是防火墙、身份管理和访问控制软件,分别占网络安全软硬件市场的38%和40%。

未来,在客户需求向主供应商集中、产业资本援助和it巨头包围的共同努力下,行业将面临整合。行业集中度有望提高,龙头企业将越来越强大。

(4)新兴赛马场蓬勃发展,激活了网络安全的增量市场。

态势感知是对被动防御的改进,也是对网络风险和威胁的主动攻击。目前,网络情境意识已经应用于监管、金融、运营商、政府、教育、能源等行业。据统计,2017年国内态势感知市场规模约为20亿元,约占整个证券市场的5%。预计到2020年,态势感知市场将达到50亿元,复合增长率为35.7%。

随着企业云量的增加,对云安全的需求更加迫切。据赛迪统计,2016-2021年中国云安全市场规模复合增长率为44.76%,到2021年,市场规模可能达到115.7亿元。从全球角度来看,根据gartner的统计,iam、idaas和用户认证相关服务是2018年全球云安全行业最大的细分市场,占总市场的37.16%。它也是全球云安全行业中复合增长最快的领域之一,2017年至2020年复合增长率为17.7%。此外,电子邮件安全和网络网关安全也是云安全服务市场增长的主要组成部分。

物联网和工控安全将带来网安新增市场。物联网攻击重点正逐步转向应用层,车联网安全、智能家居安全、智能终端安全是物联网安全热点领域。物联网的安全与隐私保护问题直接关系到物联网服务的效率和质量,在此背景下,物联网安全产业将成为网络安全市场下的巨大潜力市场。据赛迪顾问数据显示,2018年,我国物联网安全市场规模为88.2亿元,预计到2021年,物联网

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